深度报告之有色金属-

发布时间: 2019-08-11 00:59:34 来源: 股市阳哥 栏目: 财经新闻 点击: 447

事件1:08月01日 mlc降息25个基点,符合市场预期,提前2个月结束缩表。事件2:据了解,印尼能矿部部长已经签署关

事件1:08月01日 mlc降息25个基点,符合市场预期,提前2个月结束缩表。

事件2:据了解,印尼能矿部部长已经签署关于禁止出口镍矿原矿的部长法令,禁矿最早执行时间是11月份,但是否最终会执行仍未敲定。

事件2:08月07日 嘉能可自2019年年底起将暂停(刚果民主共和国)全球第一大钴矿场Mutanda的生产。

事件3:08月09日 秘鲁铜矿交货和出口供应受到影响。秘鲁港口运营商Tisur said的经理表示,秘鲁铜矿的交货已经因故被耽搁将近三周时间,价值大约4亿美元。自7月18日开始,自由港旗下Cerro Verde deposit、MMG Ltd旗下Las Bambas、嘉能可旗下Antapaccay、以及Hudbay Mineral旗下Constancia这四家矿场都无法从Matarani向其亚欧目的地装运铜矿。

事件4:妖镍近期猛涨,创出历史新高,伦镍和沪镍持续大涨!其他小金属有望被带动!

深度报告之有色金属-

有色金属行业2019下半年行情解读

2019H1回顾:深层次的“供需”差异导致各商品背离的淋漓尽致。黑色系继续受益于“供给侧改革”,更重要的是2018年中期后中国经济“稳增长”调节方式为投资端为主,中游制造和下游消费则不断走弱,直接冲击大部分应用于中下游生产和消费的有色,“黑色强有色弱”不断加剧;而有色商品间的差异则来自于政策的冲击及各经济体所处周期阶段的不同,如稀土和黄金表现“两支独秀”。二级市场亦是如此,宏观和流动性预期变化带来“四月分水岭”,并在上述两板块带动下有色板块整体跑平大盘。

2019H2展望:定义周期位置很关键——逃不开的“基钦周期”,当前处于“回落后期”与“复苏前期”,全球继续同步下行,逆周期调节成普遍选项且有进一步蔓延之势。16年开启的这一轮基钦周期正接近尾声,回落期已经渐成共识,复苏的动能可能就在于全球降息、宽松,目前各经济体逆周期调节也成为了一种普遍选项,并有进一步蔓延之势——中国“弱刺激、强改革、防止硬着陆”的稳增长模式或仍将延续;美国经济从见顶已然进入了加速回落区间,美联储2019年年底降息预期已经从4月份的20%附近,一举攀升至90%。在基钦周期需要继续完成“最后一撇”的背景下,宏、微观面有破有立,有色间背离或将延续,强者恒强。

黄金:“加速回落”的美国经济数据,打开黄金年内上涨空间,当前处于真实收益率回落第 一阶段,黄金行情将可能再次重演“跨年度行情”。这一轮美国真实收益率回落开始于2018年Q4,金价上涨也开启于此,但19年3-6月份之间黄金资产其实并没有获得超额收益,5月底及6月初美国经济正式从见顶转向回落,黄金资产才又一次被市场所关注;结合对基钦周期“回落后期”与“复苏前期”,及美国经济走向判断,当前处于真实收益率下行第 一阶段—主要驱动来自国债收益率的回落,我们继续看好黄金下半年表现,重演15-16年“跨年行情”也是题中之意。

相关个股:恒邦股份、山东黄金、盛屯矿业、荣华实业、银泰资源

稀土永磁:中重稀土涨价不可逆,磁材开启新一轮景气周期。1)稀土重要性毋庸置疑,虽然资源并非中国所独有,随着中国强力推行环保政策以及对稀土黑色产业链的整顿,已然完成“资源纯输出”到“资源输入”的转变,但资源仍占全球主导。云南封关或导致中重稀土缺口刚性(30%),中重稀土涨价大势所趋;2)稀土永磁或将双重收益,高端品新一轮景气周期开启:一方面,磁材行业以毛利率定价,将在一定程度上受益稀土价格上涨,另一方面,我们更看好的是:随着电动车加速放量,新能源车领域高性能磁材需求占比迅速提升,磁材有望进入新一轮上升周期。3)更进一步,中国优势小金属的战略价值和地位或正在不断被发现和重估,如稀土、钨、锑、锗等,我们也希望能够看到中国战略性矿产资源行业能够实现更好的发展。

相关个股:金力永磁、银河磁体、科恒股份、中钢天源、北矿科技、

镍:据了解,印尼能矿部部长已经签署关于禁止出口镍矿原矿的部长法令,禁矿最早执行时间是11月份,但是否最终消息面上,印尼提前禁矿传闻再次引燃镍价,若消息证实,则后期可能镍矿供应不足引发市场担忧,但暂无印尼政府官方明确表态。

此外,内蒙古奈曼经安镍铁新增产能可能延后到四季度投产,印尼镍铁产能投产进度暂无太大变动,但实际产量爬升速度较慢。尽管中线镍铁产能增幅巨大,但从1-6月份产量来看,产量的释放速度明显落后于产能的增速,实际产能的增速也大幅不及预期的增速,当前镍铁现货市场实际供应依然较为紧张,部分不锈钢厂镍铁订单已锁定到九月份。

从目前的库存情况看,国内市场交割品的不确定性依然较大,从现货渠道了解目前交割品货源明显不足,市场依然面临逼仓风险。中期主要关注印尼新产能投产进度。从趋势上看,后期市场镍铁供应预计继续增长,对价格形成较大压力。

相关个股:宁波联合、盛屯矿业、鹏欣资源、太钢不锈、银泰资源

钴:近期钴行业的三大供应变化以及对供需平衡的影响。KCC产量不及预期及刚果金民采矿供应收缩使得2019年供应过剩大幅缩减。Mutanda停产则使得2020年供需从过剩转向近乎平衡。考虑三大供应变化,基准假设下预计2018-2020年钴供需过剩分别为1.28、0.56、0.57万吨。三大变化背后的核心驱动因素以及未来演化。三大供应缩减均非刚性减产,本质是价格下跌后的弹性调整,这意味着一旦价格反弹到一定幅度,休眠状态的供应还会复产。从众多细节来看,Mutanda 长期刚性减产的逻辑并不充分,Mutanda停产更像是嘉能可短期挺价和支撑长期价格预期的工具,显示出嘉能可较强的挺价意愿和一如既往高超的控价策略。结论:钴价短期预计有约30%-40%的反弹空间。钴行业短、长期均不存在供需硬短缺的情况,只是价格触底后引发供应减量会带来平衡表动态修复。2019年的关键在于刚果金民采矿企业减产,因此从民采矿供应成本角度看,预计价格短期仍有30%-40%的反弹空间。海外夏休叠加国内3C、新能源车季节性疲弱,5-7月或是年内需求最差的时候,后续需求也有边际向好的支撑

相关个股:寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、盛屯矿业、鹏欣资源、合纵科技

钨:在钴价出现反弹后,钨价也开始蠢蠢欲动。控制产能、降低产量。全国钨企近期一致行动,一齐踩下产能的“急刹车”,钨价终于企稳回升。下游客户也一改前期观望态度,开始下单,钨企盈利能力有望逐步恢复。钨企携手控产能显效。高位震荡多年后,钨价在今年遭到重创,跌速之快,历史罕见。中国钨业协会的一组数据足以显现钨企的困境:今年一季度123家主要钨企实现利润同比下降46.18%,企业亏损面35.00%,比2018年扩大20.27%。其中,矿山企业亏损面39.39%;冶炼企业亏损面42.31%;硬质合金企业亏损面27.08%;钨材企业亏损面36.36%。5月底,中国钨业协会组织座谈会并发出倡议:控制产能、降低产量、理性销售,共同维护供应秩序。按照中国钨业会官网的描述,参与这次座谈会的企业年产钨精矿产量占中国钨协统计产量的86%,这批企业一致同意“减产控产能”的倡议,并表示要携手共同维护钨原料市场的供应秩序,力争今年钨精矿产量减产不低于10%。6月份,赣州市多家仲钨酸铵冶炼(APT)生产企业一致同意从6月起停产或减产,停产时间不少于15天,当月产量减产不少于30%。倡议发出一个月后,钨价终于止跌走稳。在7月10日前后,黑钨精矿、APT等产品价格出现小幅回升,目前上述两种产品最新市场价格(8月6日)分别为71000元/吨、112000元/吨,分别较7月10日上涨500元/吨、3000元/吨。

相关个股:章源钨业、厦门钨业、翔鹭钨业、中钨高新、洛阳钼业

铝:蓄势待发,中周期的起点。行业变革仍在深化,库存量已降至115万吨以下水平;铝的供不应求可能将是2019年以后一个中期命题,这是因为电解铝供给侧改革的一个结果便是“电解铝产能红线”,有效产出量为3900-4000万吨,供给侧改革终是“产出顶、库存底”,而一旦需求预期得到进一步改善,电解铝进入景气周期将在所难免。

相关个股:中铝国际、云铝股份、南山铝业、明泰铝业、中国铝业、常铝股份

股市有风险,投资需谨慎!

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